18 июля 2026 года исполнился ровно год с момента подписания президентом Дональдом Трампом GENIUS Act — первого комплексного федерального закона, регулирующего платёжные стейблкоины. Однако к установленному Конгрессом сроку ведомства так и не опубликовали окончательные правила, необходимые для полноценного запуска закона.
Статья 13 GENIUS Act обязывала Управление контролёра денежного обращения США (OCC), Федеральную резервную систему, Федеральную корпорацию по страхованию вкладов (FDIC), Национальное управление кредитных союзов (NCUA), Министерство финансов США и регулирующие органы штатов завершить разработку нормативных правил в течение одного года после подписания закона.
На практике большинство правил всё ещё находятся на стадии проектов:
- OCC опубликовало только предварительные требования к резервным активам, капиталу, ликвидности, хранению средств и управлению рисками.
- FDIC представила проект стандартов безопасности для эмитентов стейблкоинов, находящихся под её надзором, а также разъяснила порядок рассмотрения резервов стейблкоинов с точки зрения страхования вкладов.
- NCUA продолжает собирать комментарии по операционным требованиям для кредитных союзов. Период обсуждения завершился 17 июля, всего за один день до установленного законом срока, что практически исключило возможность своевременного завершения процедуры.
Несколько других важных правил также остаются незавершёнными:
- Совместные требования к идентификации клиентов, разрабатываемые ФРС, FinCEN, OCC, FDIC и NCUA, открыты для общественного обсуждения до 21 августа.
- Проект правил FDIC по противодействию отмыванию денег, соблюдению санкций и выполнению требований Закона о банковской тайне остаётся открытым для комментариев до начала августа.
- Министерство финансов ещё не завершило разработку принципов, определяющих, когда нормативная база отдельного штата может считаться в значительной степени сопоставимой с федеральными стандартами. Это особенно важно для эмитентов стейблкоинов с объёмом обращения менее 10 млрд долларов, желающих сохранить надзор на уровне штата.
У компаний остаётся всего несколько месяцев на подготовку
Пропуск срока разработки правил не означает отсрочку самого GENIUS Act. Согласно статье 20, нормативная база для стейблкоинов вступит в силу 18 января 2027 года либо раньше, если регулирующие органы опубликуют все окончательные правила как минимум за 120 дней до этой даты.
После 20 сентября 2026 года даже немедленное завершение разработки правил приведёт к тому, что 120-дневный переходный период завершится уже после 18 января 2027 года. Таким образом, 18 января фактически становится основной датой вступления GENIUS Act в силу.
Иными словами, задержка регулирующих органов сокращает время, доступное компаниям для адаптации своих систем, резервов и процедур соблюдения требований до начала действия закона.
Хотя дата вступления закона в силу остаётся неизменной, регулирующие органы и участники рынка пока не достигли согласия по нескольким важным вопросам. В ходе консультаций BlackRock предложила OCC отменить ограничение в 20% на токенизированные резервные активы, разрешить использование соответствующих требованиям ETF на казначейские облигации США в качестве обеспечения стейблкоинов и расширить допустимый перечень резервов за счёт некоторых государственных ценных бумаг с плавающей процентной ставкой.
Неопределённость затрагивает штаты, банки и эмитентов стейблкоинов
Отсутствие окончательных федеральных правил также влияет на штаты, желающие сохранить собственные полномочия по надзору. Нью-Йорк уже начал разрабатывать регулирование стейблкоинов, соответствующее GENIUS Act, включая дополнительные ограничения на резервные активы и усиленные требования к управлению рисками.
Однако до окончательного утверждения федеральных правил Нью-Йорку и другим штатам, вероятно, придётся внести дополнительные изменения, прежде чем Министерство финансов официально признает их нормативные системы в значительной степени сопоставимыми с федеральными стандартами.
Споры также распространились на традиционный банковский сектор. Американская ассоциация банкиров и другие финансовые организации призвали OCC, FDIC, ФРС и NCUA установить единые стандарты для всех ведомств. По их мнению, несогласованные требования могут позволить компаниям получать лицензии у регулятора с наиболее мягкими условиями.
Одновременно президент Дональд Трамп усилил давление на Конгресс с требованием принять CLARITY Act, обвинив банковскую отрасль в попытках блокировать законодательство о цифровых активах ради защиты бизнес-моделей, основанных на традиционных депозитах.
Основные положения GENIUS Act уже закреплены законом и не изменятся. Стейблкоины должны быть на 100% обеспечены соответствующими требованиям ликвидными активами, эмитенты обязаны ежемесячно публиковать отчёты о резервах, гарантировать погашение в соотношении 1:1 и не могут напрямую выплачивать проценты держателям стейблкоинов.
Предстоящие правила должны главным образом уточнить порядок исполнения этих требований, осуществления надзора и применения санкций за нарушения.
Вывод: задержка усиливает регуляторную неопределённость для банков, эмитентов стейблкоинов и криптовалютных компаний, которым теперь останется меньше времени на подготовку к новым требованиям. Крупные организации с развитой инфраструктурой комплаенса могут получить преимущество, тогда как небольшие эмитенты и компании, работающие в нескольких штатах, столкнутся с ростом расходов и риском несогласованных требований со стороны регулирующих органов.
